Les banques, moteur de la rentabilité au premier semestre 2025
Le moteur de la croissance boursière au Maroc reste bancaire. Selon Attijari Global Research (AGR), les établissements de crédit ont assuré près des deux tiers de la progression de la masse bénéficiaire récurrente des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca au premier semestre 2025, soit une contribution de 1,9 milliard de dirhams (MMDH) sur un total de 3 MMDH.
Cette performance découle de la hausse continue du produit net bancaire, soutenue par une bonne maîtrise des charges et une baisse du coût du risque de 10,8%, précise AGR dans son Research Report – Equity d’octobre 2025.
Fait notable depuis la crise du Covid-19, le secteur cimentier se hisse au deuxième rang des contributeurs à la croissance des bénéfices. Une évolution que les analystes d’AGR interprètent comme le signe d’un nouveau cycle haussier pour une filière historiquement corrélée à la dynamique de l’investissement public et privé.
Par ailleurs, treize secteurs cotés, représentant 76% de la capitalisation du marché, ont vu leurs profits progresser. Les plus fortes croissances reviennent à l’automobile (+93%), portée par le rebond industriel et les exportations, à la santé (+74%), stimulée par la consolidation du secteur privé, et à l’immobilier (+42%), en phase de redressement après plusieurs années de repli. À l’inverse, le secteur des télécommunications, dominé par Maroc Telecom, a enregistré un résultat quasi stable, reflet d’un modèle désormais mature.
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En revanche, trois secteurs, représentant 14% de la capitalisation boursière, ont vu leurs bénéfices reculer : l’énergie (-12%), pénalisée par la volatilité des prix, l’agroalimentaire (-18%), sous pression sur les marges, et les nouvelles technologies de l’information (-51%), en fort retrait après un cycle d’expansion.
Dans l’ensemble, les bénéfices récurrents des sociétés cotées se sont établis à 24,2 MMDH, en hausse de 14,1% contre +21,6% un an plus tôt. Une croissance qui tend à se normaliser, en raison d’un effet de base désormais élevé. Le chiffre d’affaires agrégé de la cote affiche pour sa part une progression de 7%, atteignant son plus haut niveau depuis trois ans et confirmant la solidité des fondamentaux économiques ainsi que la reprise progressive des marges opérationnelles.
